בית השקעות או פוליסת חיסכון – מה קורה כשמחליפים מסלול השקעה?

כאשר רוצים להשקיע סכום כסף, שתי אפשרויות נפוצות הן ניהול תיק השקעות באמצעות בית השקעות או פוליסת חיסכון. בשני המקרים הכסף יכול להיות מושקע בשוק ההון, אך קיימים הבדלים חשובים בדרך שבה ההשקעה מנוהלת, בעלויות, בגמישות ובאופן שבו מתבצע המיסוי בעת שינוי ההשקעות.

אחד ההבדלים המרכזיים הוא מה קורה כאשר רוצים לשנות את מסלול ההשקעה. בפוליסת חיסכון ניתן בדרך כלל לעבור בין מסלולי ההשקעה בתוך הפוליסה מבלי ליצור אירוע מס במועד המעבר. המס יחול בעת משיכת הכספים, בהתאם לתנאי הפוליסה ולדין.

בתיק השקעות רגיל, לעומת זאת, שינוי ההשקעות עשוי לכלול מכירה של ניירות ערך. כאשר נוצרת במכירה הכנסה חייבת במס, המכירה עשויה ליצור אירוע מס כבר במועד המכירה.

לכן, כאשר משווים בין שתי האפשרויות, חשוב לא להסתכל רק על התשואה או על דמי הניהול, אלא להבין איך הכסף מנוהל ומה המשמעות של שינוי ההשקעה לאורך השנים.

מה ההבדל בין בית השקעות לפוליסת חיסכון?

בניהול תיק השקעות בבית השקעות, מנהל התיקים מנהל עבור הלקוח תיק המורכב מניירות ערך והשקעות בהתאם למדיניות שנקבעה עבורו. הרכב התיק יכול להשתנות בהתאם לשוק, למטרות ההשקעה ולרמת הסיכון שנקבעה.

בפוליסת חיסכון, הכסף מנוהל במסגרת פוליסה של חברת ביטוח, והחוסך בוחר מתוך מסלולי השקעה שהחברה מציעה. קיימים מסלולים ברמות סיכון שונות, ובחלק מהמוצרים ניתן לעבור בין המסלולים במהלך תקופת החיסכון.

כלומר, בשני המקרים ניתן לקבל חשיפה לשוק ההון, אך המעטפת שבה ההשקעה מתנהלת שונה.

מה קורה כשמשנים את מסלול ההשקעה בפוליסת חיסכון?

אחד היתרונות המבניים של פוליסת חיסכון הוא האפשרות לעבור בין מסלולי השקעה מבלי לבצע משיכה של הכסף מהפוליסה.

לדוגמה, נניח שהכסף נמצא במסלול השקעה ברמת סיכון בינונית, ולאחר תקופה החוסך מחליט שהוא מעוניין לעבור למסלול סולידי יותר.

בפוליסת חיסכון, המעבר בין מסלולים בתוך הפוליסה אינו יוצר, כשלעצמו, תשלום של מס רווחי הון במועד המעבר. המס נגבה בעת משיכת הכספים, בהתאם לתנאי המוצר ולדין.

המשמעות היא דחיית מס, ולא פטור ממס.

למה דחיית מס יכולה להיות משמעותית?

נניח שההשקעה צברה רווח של 100,000 שקל.

אם במעבר בין השקעות נוצר אירוע מס והמשקיע משלם את המס במועד המכירה, סכום המס יוצא מההשקעה והסכום שנשאר ממשיך להיות מושקע.

לעומת זאת, כאשר המס נדחה, מלוא הסכום יכול להמשיך להיות מושקע עד למועד שבו הכסף נמשך והמס הופך לרלוונטי.

ההבדל עשוי להיות משמעותי לאורך זמן, משום שכאשר סכום גדול יותר נשאר מושקע, גם התשואה העתידית מחושבת על סכום גדול יותר.

דוגמה להמחשה

נניח שהצטבר רווח של 100,000 שקל ושיעור המס הרלוונטי בדוגמה הוא 25%.

אם המס משולם מיד, נשארים להשקעה 75,000 שקל.

אם המס נדחה, 100,000 שקל יכולים להישאר מושקעים.

לצורך המחשה בלבד, אם שני הסכומים יניבו תשואה ממוצעת של 7% בשנה במשך עשר שנים:

• 75,000 שקל יהפכו לכ־147,500 שקל.
• 100,000 שקל יהפכו לכ־196,700 שקל.

הפער אינו "תשואה מובטחת" ואינו נובע מכך שפוליסת חיסכון בהכרח משיגה תשואה גבוהה יותר. הוא ממחיש את ההשפעה האפשרית של דחיית המס והשארת סכום גדול יותר מושקע לאורך זמן.

התוצאה בפועל תלויה בתשואות, בדמי הניהול, במיסוי, במועד המשיכה ובנתונים נוספים.

ומה קורה בתיק השקעות בבית השקעות?

בתיק השקעות רגיל, שינוי משמעותי בהרכב התיק יכול לכלול מכירה של ניירות ערך קיימים ורכישה של השקעות אחרות.

כאשר מכירה יוצרת רווח הון חייב במס, עשוי להיווצר אירוע מס במועד המכירה.

לכן, אם משקיע רוצה לעבור מתיק עם חשיפה גבוהה למניות לתיק סולידי יותר, או להפך, חשוב לבדוק מה המשמעות המיסויית של המכירות הנדרשות לצורך השינוי.

זהו הבדל מהותי בין שתי המעטפות:

בתיק השקעות – שינוי ההשקעות עשוי ליצור אירועי מס.

בפוליסת חיסכון – ניתן לעבור בין מסלולים בתוך הפוליסה ללא תשלום מס רווחי הון במועד המעבר, והמס נדחה למועד המשיכה, בהתאם לתנאי הפוליסה ולדין.

האם לבית השקעות יש ניגוד עניינים בבחירת ההשקעות?

זו נקודה נוספת שכדאי לבדוק כאשר משווים בין האפשרויות.

בית השקעות עשוי לפעול בכמה תחומים במקביל, למשל בניהול תיקים ובניהול קרנות או מוצרים פיננסיים אחרים. כאשר קיימת זיקה בין מנהל ההשקעות לבין מוצרי השקעה של אותה קבוצה, עשוי להיווצר פוטנציאל לניגוד עניינים.

המשמעות אינה שכל בית השקעות יעדיף את המוצרים שלו, וגם לא שכל קרן של בית השקעות מסוים פחות טובה מקרן של גוף אחר.

עם זאת, כאשר בוחנים ניהול השקעות, כדאי לדעת מי עומד מאחורי המוצרים שבהם מושקע הכסף והאם קיימת זיקה בין מנהל ההשקעות לבין אותם מוצרים.

רשות ניירות ערך עוסקת במפורש במצבים של פוטנציאל לניגודי עניינים בין גופים הקשורים לניהול השקעות ולניהול קרנות, וקיימים מנגנונים רגולטוריים שנועדו להתמודד עם מצבים כאלה.

לכן, השאלה הנכונה אינה בהכרח "האם בית ההשקעות משקיע בקרנות שלו?", אלא:

• באילו מוצרים מושקע הכסף?
• האם קיימת זיקה בין מנהל ההשקעות לבין המוצר?
• האם ההשקעה נעשית בקרנות של הקבוצה או גם במוצרים של גופים אחרים?
• מהם דמי הניהול והעלויות?
• כיצד מתקבלות החלטות ההשקעה?
• ומהי רמת השקיפות שהלקוח מקבל?

כך אפשר לבחון את מבנה ההשקעה באופן ענייני, בלי להניח מראש שכל מוצר של הגוף המנהל הוא טוב או רע.

האם פוליסת חיסכון תמיד עדיפה על בית השקעות?

לא.

העובדה שפוליסת חיסכון מאפשרת דחיית מס במעבר בין מסלולים אינה אומרת שהיא מתאימה לכל משקיע.

גם בתיק השקעות בבית השקעות יכולים להיות יתרונות, בהתאם לצורכי המשקיע, לסכום ההשקעה, לאופן שבו הוא רוצה לנהל את הכסף, לרמת השליטה שהוא מעוניין בה ולמוצרים שאליהם הוא רוצה להיחשף.

לכן, ההשוואה צריכה להתייחס למכלול השיקולים.

מה חשוב להשוות לפני שמחליטים?

1. מיסוי

יש להבין מתי נוצר אירוע מס, מתי המס משולם ומה קורה כאשר משנים את ההשקעות.

2. דמי ניהול ועלויות

חשוב לבדוק את העלות הכוללת ולא רק את דמי הניהול המוצהרים. לעיתים קיימות עלויות נוספות הקשורות למוצרים או לפעילות ההשקעה.

3. מגוון מסלולי השקעה

כדאי לבדוק אילו מסלולים זמינים והאם ניתן לשנות ביניהם בקלות.

4. רמת הסיכון

מסלול השקעה צריך להתאים למטרת הכסף, לטווח ההשקעה וליכולת של המשקיע להתמודד עם ירידות בשוק.

5. נזילות

בשני המקרים יש לבדוק כיצד ומתי ניתן למשוך את הכסף ומהן העלויות או ההשלכות של המשיכה.

6. שקיפות

חשוב להבין במה הכסף מושקע, מי מנהל אותו, ומהן העלויות בפועל.

7. ניגודי עניינים וזיקות

כאשר הגוף שמנהל את ההשקעה קשור גם למוצרים שבהם ניתן להשקיע, כדאי להבין מהי הזיקה ומהם מנגנוני הבקרה הרלוונטיים.

ומה לגבי תשואות?

תשואה היסטורית היא נתון חשוב, אבל היא אינה מספיקה כדי לבחור מוצר השקעה.

מסלול שהשיג תשואה גבוהה בתקופה מסוימת אינו בהכרח מתאים למשקיע מסוים, ואי אפשר להסיק מתשואות עבר מה תהיה התשואה בעתיד.

צריך לבחון את התשואה יחד עם רמת הסיכון, התנודתיות, דמי הניהול, מבנה ההשקעה והמיסוי.

למי יכולה להתאים פוליסת חיסכון?

פוליסת חיסכון עשויה להתאים למי שמחפש מכשיר השקעה נזיל יחסית, עם מגוון מסלולי השקעה ויכולת לעבור בין מסלולים בלי ליצור אירוע מס במועד המעבר.

במוצרי חיסכון מסוימים, כמו "קשת לפרט" של מגדל, קיימים מסלולי השקעה שונים וניתן לעבור ביניהם ללא תשלום מס רווחי הון במועד המעבר.

עם זאת, יש לבדוק את תנאי הפוליסה הספציפית, דמי הניהול, מסלולי ההשקעה והצרכים האישיים לפני קבלת החלטה.

למי יכול להתאים תיק השקעות בבית השקעות?

תיק השקעות עשוי להתאים למי שמעוניין בניהול תיק השקעות אישי ובגמישות רחבה יחסית בהרכב הנכסים, בהתאם להסכם ולמדיניות ההשקעה שנקבעו מול מנהל התיקים.

גם כאן חשוב לבדוק את מבנה העלויות, אופן ניהול ההשקעות, מגוון המוצרים, רמת הסיכון והיבטי המס.

השורה התחתונה

ההשוואה בין בית השקעות לבין פוליסת חיסכון אינה מסתכמת בשאלה "איפה אקבל תשואה גבוהה יותר?"

צריך לבדוק את כל התמונה:

מיסוי, דמי ניהול, רמת סיכון, נזילות, מגוון השקעות, אופן ניהול הכסף, שקיפות וניגודי עניינים אפשריים.

אחד ההבדלים המרכזיים הוא שבפוליסת חיסכון ניתן בדרך כלל לעבור בין מסלולי השקעה בתוך הפוליסה ללא אירוע מס במועד המעבר, כך שהמס נדחה למועד המשיכה.

לעומת זאת, בתיק השקעות, מכירת השקעה ברווח עשויה ליצור אירוע מס כבר במועד המכירה.

לכן, לפני שמחליטים היכן להשקיע, כדאי לבחון לא רק כמה הכסף יכול להרוויח, אלא גם כמה מס ישולם בדרך, כמה עולה לנהל את הכסף, כיצד ניתן לשנות את ההשקעה ומה בדיוק קונים במסגרת המוצר.

שאלות נפוצות

האם מעבר בין מסלולים בפוליסת חיסכון חייב במס?

בפוליסות חיסכון מסוימות, מעבר בין מסלולי השקעה בתוך הפוליסה אינו יוצר אירוע מס במועד המעבר. המס נגבה בעת משיכת הכספים, בהתאם לתנאי הפוליסה ולדין.

האם מעבר בין השקעות בבית השקעות יוצר אירוע מס?

לא כל שינוי בהשקעה בהכרח יוצר אירוע מס, אך מכירה של נייר ערך ברווח עשויה ליצור אירוע מס. לכן יש לבחון את הפעולה הספציפית ואת אופן ניהול התיק.

האם פוליסת חיסכון פטורה ממס?

לא. היתרון הוא בדרך כלל דחיית המס, ולא פטור ממס. במוצרי פוליסת חיסכון, המס נגבה בהתאם לכללי המוצר בעת משיכת הכספים.

האם בית השקעות משקיע תמיד בקרנות של עצמו?

לא. אין לקבוע זאת ככלל. בית השקעות עשוי להציע או להשתמש במוצרים של הקבוצה שלו, אך אופן ההשקעה משתנה בין גופים ותיקים. כאשר קיימת זיקה בין מנהל ההשקעות לבין מוצר השקעה, כדאי לבדוק את מבנה הזיקה ואת אופן הטיפול בניגודי עניינים.

האם פוליסת חיסכון טובה יותר מתיק השקעות?

אין תשובה אחת שמתאימה לכולם. ההחלטה תלויה במטרת ההשקעה, סכום הכסף, טווח ההשקעה, רמת הסיכון, הצורך בנזילות, דמי הניהול והיבטי המס.

האם כדאי להשוות בין כמה גופים לפני שמחליטים?

כן. כדאי להשוות בין המוצרים עצמם ולא רק בין שמות החברות: מסלולי השקעה, עלויות, מיסוי, נזילות, רמת סיכון ואופן ניהול הכספים.

הערה חשובה: המידע במאמר הוא מידע כללי ואינו מהווה ייעוץ השקעות, ייעוץ מס או תחליף להתאמה אישית. תנאי המוצרים והוראות הדין עשויים להשתנות, ויש לבדוק את התנאים העדכניים של המוצר הרלוונטי לפני קבלת החלטה.