השקעות אלטרנטיביות – מה זה, למי זה מתאים ומה הסיכונים?

בשנים האחרונות יותר ויותר משקיעים מחפשים דרכים לגוון את תיק ההשקעות מעבר למניות, אגרות חוב ופיקדונות בנקאיים. אחת האפשרויות שעולות בהקשר הזה היא השקעות אלטרנטיביות.

המונח "השקעות אלטרנטיביות" מתייחס לקבוצה רחבה של השקעות ונכסים שאינם מתנהלים בדיוק כמו ההשקעות המסורתיות בשוק ההון. בין היתר ניתן למצוא בתחום השקעות בנדל"ן, אשראי פרטי, תשתיות, קרנות השקעה פרטיות ואפיקים נוספים.

אבל חשוב להבין: השקעה אלטרנטיבית אינה בהכרח השקעה בטוחה יותר, ואינה מתאימה לכל משקיע.

היתרון האפשרי שלה הוא ביצירת פיזור נוסף בתיק וחשיפה למנועי תשואה שאינם זהים לאלה של השווקים הסחירים. מנגד, היא עלולה להיות פחות נזילה, מורכבת יותר להבנה ולעיתים גם פחות שקופה מהשקעה סחירה בבורסה.

לכן, לפני שבוחנים השקעה אלטרנטיבית, חשוב להבין מה עומד מאחוריה, כיצד היא פועלת ומהם הסיכונים.

מה זה בעצם השקעות אלטרנטיביות?

השקעות אלטרנטיביות הן שם כולל למגוון השקעות שאינן מתבססות רק על הנכסים הסחירים והמסורתיים בשוק ההון.

בעוד שבתיק השקעות מסורתי ניתן להחזיק למשל במניות, אגרות חוב וקרנות סל הנסחרות בבורסה, השקעה אלטרנטיבית עשויה להתבסס על נכס, פעילות עסקית או אשראי שאינם נסחרים באופן שוטף בשוק ציבורי.

דוגמאות נפוצות כוללות:

• השקעות בנדל"ן
• אשראי פרטי ואשראי חוץ-בנקאי
• קרנות השקעה פרטיות
• השקעות בתשתיות
• מימון פרויקטים
• השקעות בחברות פרטיות
• אסטרטגיות השקעה שאינן תלויות באופן ישיר במסחר בבורסה

המאפיינים משתנים מאוד בין השקעה להשקעה. לכן אין להתייחס לכל ההשקעות האלטרנטיביות כאל מוצר אחד או כאל קבוצת השקעות בעלת רמת סיכון אחידה.

למה בכלל לשקול השקעה אלטרנטיבית?

הסיבה המרכזית שבגללה משקיעים בוחנים השקעות אלטרנטיביות היא פיזור.

כאשר כל הכסף מושקע באותו סוג נכס או באותו שוק, התיק עלול להיות חשוף בצורה משמעותית לאירועים שמשפיעים על אותו שוק.

השקעה אלטרנטיבית יכולה, בהתאם למבנה שלה, להוסיף לתיק חשיפה למקורות תשואה אחרים.

לדוגמה, השקעה המבוססת על אשראי פרטי עשויה להיות מושפעת בעיקר מיכולת ההחזר של הלווים, משיעורי הריבית ומביטחונות, בעוד שהשקעה במניות מושפעת בין היתר מרווחיות החברות, מצב הכלכלה, ציפיות המשקיעים ותנודות השוק.

עם זאת, פיזור אינו מבטל סיכון.

גם השקעה אלטרנטיבית יכולה להיפגע מתנאי שוק, מירידת ערך נכסים, מכשל של לווה או חברה, מניהול לא מוצלח ומגורמים נוספים.

אילו סוגים של השקעות אלטרנטיביות קיימים?

השקעות בנדל"ן

השקעה בנדל"ן יכולה להיעשות במגוון דרכים, החל מהשקעה ישירה בנכס ועד השקעה באמצעות קרן או גוף מנהל.

ההשקעה עשויה להתבסס על הכנסה שוטפת משכירות, השבחת נכס או עליית ערך.

חשוב לבחון לא רק את הנכס עצמו, אלא גם את מבנה העסקה, המימון, רמת המינוף, הגוף המנהל, תקופת ההשקעה ותנאי היציאה.

אשראי פרטי

באפיק זה המשקיע עשוי להעמיד כסף ללווים, חברות או פרויקטים ולקבל תמורה בהתאם לתנאי העסקה.

הסיכון המרכזי הוא סיכון האשראי – כלומר האפשרות שהלווה לא יעמוד בהתחייבויותיו.

לכן חשוב לבדוק מי הלווה, מה מקור ההחזר, אילו ביטחונות קיימים ומה קורה במקרה של כשל.

קרנות השקעה פרטיות

קרנות פרטיות עשויות להשקיע בחברות שאינן נסחרות בבורסה, בנכסים או בפרויקטים שונים.

הן עשויות לאפשר למשקיע חשיפה להשקעות שאינן זמינות באותה צורה באמצעות השקעה רגילה בשוק ההון.

מצד שני, מדובר בדרך כלל בהשקעות מורכבות יותר, עם תנאי השקעה ויציאה שחשוב להבין מראש.

השקעות בתשתיות ופרויקטים

השקעות בתשתיות עשויות להתמקד בפרויקטים ארוכי טווח כגון אנרגיה, תחבורה, תקשורת או תשתיות אחרות.

גם כאן, רמת הסיכון תלויה מאוד בפרויקט הספציפי, במבנה המימון, בחוזים, בגוף המנהל ובמקורות ההכנסה הצפויים.

מהם היתרונות האפשריים של השקעות אלטרנטיביות?

אין השקעה שמבטיחה תשואה, אך להשקעות אלטרנטיביות עשויים להיות מספר מאפיינים מעניינים:

פיזור

השקעה באפיקים שאינם זהים לחלוטין לשוק המניות והאג"ח יכולה להוסיף שכבת פיזור לתיק.

חשיפה לנכסים שאינם סחירים

חלק מההשקעות מאפשרות גישה לנכסים ולפעילויות שאינם נסחרים באופן שוטף בבורסה.

אופק השקעה ארוך טווח

חלק מההשקעות האלטרנטיביות מתוכננות מראש לטווח של מספר שנים, ולכן הן עשויות להתאים למשקיעים שאינם זקוקים לכסף בטווח הקצר.

אפשרות למנועי תשואה נוספים

במקום להסתמך רק על עליית מחירי מניות או אגרות חוב, ניתן להיחשף גם להכנסות מריבית, שכירות, פעילות עסקית או מקורות אחרים – בהתאם לסוג ההשקעה.

מהם הסיכונים בהשקעות אלטרנטיביות?

זהו אולי החלק החשוב ביותר לפני שמקבלים החלטה.

סיכון נזילות

בהשקעה סחירה ניתן בדרך כלל למכור את הנכס בשוק במהלך יום המסחר.

בהשקעה אלטרנטיבית זה לא תמיד המצב.

לעיתים הכסף נעול לתקופה מוגדרת, ולעיתים האפשרות לצאת מההשקעה מוגבלת או תלויה בתנאים מסוימים.

לכן חשוב מאוד לשאול מראש:

מתי אוכל לקבל את הכסף בחזרה? ומה קורה אם אצטרך אותו מוקדם יותר?

סיכון אשראי

כאשר ההשקעה מבוססת על מתן אשראי, קיים סיכון שהלווה לא יעמוד בתשלומים.

גם ביטחונות אינם מבטיחים בהכרח שהמשקיע יקבל את מלוא כספו ובמועד.

סיכון של הגוף המנהל

בהשקעות רבות איכות הגוף שמנהל את ההשקעה היא גורם משמעותי.

חשוב לבדוק את הניסיון, היסטוריית הפעילות, מבנה ההשקעה, אופן קבלת ההחלטות, מנגנוני הבקרה והדיווחים למשקיעים.

שקיפות מוגבלת

בנכסים שאינם נסחרים בבורסה לא תמיד קיים מחיר שוק שניתן לראות בכל רגע.

לכן הערכת השווי עשויה להיות מורכבת יותר, וחשוב להבין כיצד נקבע שווי ההשקעה וכיצד מתבצע הדיווח למשקיעים.

רשות ניירות ערך הצביעה בין היתר על קשיים בהערכת שווי, שקיפות מוגבלת וסיכונים תפעוליים כחלק מהמאפיינים שיש להביא בחשבון בתחום.

סיכון ריכוזיות

השקעה בפרויקט אחד, לווה אחד, נכס אחד או מנהל אחד עלולה ליצור ריכוזיות גבוהה.

גם אם מדובר בהשקעה שנראית אטרקטיבית, חשוב לבחון איזה חלק מהתיק הכולל היא תופסת.

סיכון תפעולי ומשפטי

ככל שההשקעה מורכבת יותר, כך יש משמעות גם למבנה המשפטי, להסכמים, לניהול הכספים ולמנגנוני הבקרה.

סיכון רגולטורי

לא כל השקעה אלטרנטיבית פועלת תחת אותה מסגרת רגולטורית.

לכן חשוב להבין מי מפקח על הגוף, על המוצר ועל פעילות ההשקעה, ומה בדיוק משמעות הפיקוח במקרה הספציפי.

האם השקעה אלטרנטיבית פחות מסוכנת מהשקעה במניות?

לא בהכרח.

זו אחת הטעויות הנפוצות ביחס לתחום.

כאשר השקעה אינה נסחרת מדי יום, המשקיע אינו רואה בהכרח תנודות יומיות במחיר. אבל העובדה שהמחיר אינו משתנה על המסך בכל רגע אינה אומרת שהסיכון נעלם.

ייתכן שהסיכון קיים, אך הוא בא לידי ביטוי בצורה אחרת – למשל בסיכון אשראי, ירידת ערך של נכס, כשל בפרויקט או קושי לממש את ההשקעה.

לכן לא נכון להשוות השקעות רק לפי התנודתיות שהן מציגות.

צריך לבחון את הסיכון הכלכלי האמיתי של הנכס והעסקה.

אם אתם בוחנים למשל השקעה של 500 אלף שקל, כדאי לבחון את ההשקעות האלטרנטיביות כחלק מתמונה רחבה יותר של מטרות, נזילות, פיזור ורמת סיכון.

למי השקעות אלטרנטיביות עשויות להתאים?

השקעות אלטרנטיביות עשויות להתאים למשקיעים אשר:

• מחפשים פיזור נוסף בתיק ההשקעות
• יכולים להשאיר את הכסף מושקע לאורך זמן
• אינם זקוקים לנזילות מיידית של כל כספי ההשקעה
• מבינים את מבנה ההשקעה ואת הסיכונים
• מסוגלים להתמודד גם עם אפשרות להפסד
• מעוניינים לבחון חשיפה לנכסים שאינם סחירים

לעומת זאת, השקעה כזו עשויה להיות פחות מתאימה למי שזקוק לכסף בטווח הקצר, אינו מבין את מבנה ההשקעה או אינו מסוגל להתמודד עם האפשרות שהכסף יהיה פחות נזיל.

מה חשוב לבדוק לפני שמשקיעים?

לפני העברת כסף להשקעה אלטרנטיבית כדאי לקבל תשובות ברורות לפחות לשאלות הבאות:

1. במה בדיוק אני משקיע?
נכס, הלוואה, חברה, פרויקט או קרן?

2. מי מנהל את ההשקעה?
מה הניסיון שלו ומהי היסטוריית הפעילות?

3. מאיפה אמורה להגיע התשואה?
ריבית, שכירות, עליית ערך, פעילות עסקית או מקור אחר?

4. מה הסיכון המרכזי בהשקעה?
ומהו התרחיש שבו ניתן להפסיד כסף?

5. כמה זמן הכסף יהיה לא נזיל?

6. האם קיימים ביטחונות?
ואם כן – מה איכותם ומה מעמדם המשפטי?

7. כיצד נקבע שווי ההשקעה?

8. אילו דמי ניהול ועלויות קיימים?

9. מהם התנאים ליציאה מההשקעה?

10. האם קיימים ניגודי עניינים?

אלו שאלות בסיסיות, אך הן יכולות לשנות באופן משמעותי את ההבנה של העסקה.

השקעה אלטרנטיבית לא צריכה להיות "או-או"

אחת הטעויות היא לחשוב שצריך לבחור בין שוק ההון לבין השקעות אלטרנטיביות.

במקרים מסוימים השאלה הנכונה יכולה להיות דווקא איך לשלב בין אפיקי השקעה שונים בהתאם למטרות, לטווח ההשקעה ולרמת הסיכון של המשקיע.

תיק השקעות יכול לכלול נכסים סחירים לצד השקעות שאינן סחירות, כאשר לכל רכיב יש תפקיד שונה.

הדגש החשוב הוא לא רק איזו השקעה עשויה להניב תשואה, אלא גם:

כמה סיכון היא מוסיפה לתיק, כמה היא נזילה, ומה יקרה לתיק אם ההשקעה לא תתנהל כפי שתוכנן.

השקעות אלטרנטיביות – הזדמנות שצריך לבחון בזהירות

השקעות אלטרנטיביות יכולות להוות כלי נוסף בתכנון תיק השקעות ולספק חשיפה לנכסים ולמקורות תשואה שאינם זהים לאלה של שוק ההון המסורתי.

אבל הן אינן פתרון קסם ואינן תחליף אוטומטי להשקעות סחירות.

לפני השקעה חשוב לבחון את הנכס, הגוף המנהל, רמת הסיכון, הנזילות, העלויות, המבנה המשפטי והאפשרות להפסיד חלק מהכסף או את כולו.

העובדה שהשקעה אינה נסחרת בבורסה אינה הופכת אותה לבטוחה יותר. לעיתים היא פשוט הופכת את הסיכון לפחות גלוי.

לכן, השאלה הנכונה אינה רק "כמה תשואה אפשר לקבל?", אלא גם:

"ממה התשואה אמורה להגיע, מה עלול להשתבש, וכמה אני מוכן לסכן כדי לקבל אותה?"

רוצים לבחון את התמונה הפיננסית שלכם?

התאמת אפיקי השקעה צריכה להתבסס על מטרות ההשקעה, טווח הזמן, הצורך בנזילות ורמת הסיכון המתאימה למשקיע.

במיקא סוכנות לביטוח ופיננסים ניתן לבחון את התמונה הפיננסית הכוללת ולבחון אפשרויות חיסכון והשקעה בהתאם לצרכים ולמטרות.

המידע המופיע במאמר זה נועד להעשרה ולהסבר כללי בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות, ייעוץ פנסיוני, שיווק השקעות או המלצה לביצוע פעולה כלשהי. אין לראות במאמר תחליף לקבלת ייעוץ או שיווק השקעות בהתאם לדין, המותאם לנתוניו, צרכיו ומטרותיו של כל אדם.